经济观察网红星美凯龙（A股代码：601828.SH，港股代码：01528.HK）近期股价表现疲软，尤其在2026年2月20日港股单日下跌4.35%，收盘价报1.32港元。其逆市下跌主要与以下因素相关：
业绩经营情况
公司于2026年1月23日发布2025年业绩预告，预计归母净利润亏损150亿至225亿元，核心拖累来自投资性房地产公允价值下调（约126亿至215亿元）及资产减值计提（约45亿至57亿元）。2026年2月14日公司回复上交所问询函时指出，公允价值大幅下调源于房地产行业持续低迷（2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%）、租金收入下滑（租赁及管理收入从2022年78.68亿元降至2025年预计48.82亿元）及租金增长预期转弱。尽管亏损主要属非现金会计调整，但市场对资产质量担忧加剧。
资金动向
2026年2月11日公告显示，杭州灏月及其一致行动人于2025年1月20日至2026年2月10日期间合计减持约1.68%股份，淘宝控股及新零售基金不再持股。股东减持进一步压制市场情绪。同时，公司截至2025年三季度末流动负债达267.02亿元，货币资金37.44亿元，短期偿债压力显著。
行业政策与环境
家居零售行业受地产链低迷影响，2025年前三季度公司营收同比下降18.62%，自营商场收入下滑14.6%。尽管出租率从2024年末83.0%提升至2025年三季度84.7%，且经营活动现金流连续两季度转正，但租金减免等稳商措施导致核心租金收入承压。
资金面与技术面
港股股价近期波动加剧，2月20日主力资金净流出，换手率仅0.09%。MACD指标显示短期动能减弱，股价处于布林带中下轨区间，反映市场参与度较低。
总结：美凯龙股价下跌是业绩预亏、资产减值、股东减持及行业周期多重因素叠加结果。需关注2025年年报正式披露的资产减值细节、租金恢复节奏及政策红利（如2026年智能家居补贴）对经营的潜在影响。
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